昨晚公布了10月金融数据：
其中10月社会融资规模增量为6189亿，比上年同期少1185亿，今年9月是22724亿；
10月新增人民币贷款6613亿，预期是8179亿，9月是16900亿。
ps：社融数据包括新增人民币贷款、企业债券融资、信托贷款等等，其中新增人民币贷款是最关键的一项。
10月社融数据存在季节性因素，每年10月数据环比9月都会大幅降低。
10月季节性因素主要有两点：
其一，由于国qing的因素，工作日少于其他月份；
其二，每年四季度，银行放贷的动力就会相对降低，因为要为下一年的开门红做项目储备。
基于以上两点，每年10月金融数据都会相对9月大幅降低，例如2018年：
9月社融增量为21342亿，而10月下滑到7373亿；
9月新增人民币贷款为13807亿，而10月下滑到6970亿。
一方面，10月新增人民币贷款仅6613亿，低于预期的8179亿，也低于去年9月的6970亿。
在10月新增人民币贷款项中，企业新增贷款仅1262亿，而9月份是10113亿，所以企业项是10月新增贷款减少的主要原因，说明企业融资需求低迷。
从今年全年来看，前10月企业新增贷款8.35万亿，虽然比去年同比多增1万亿，但是多数来自短期贷款，中长期贷款仍旧低迷，说明企业实际融资需求并不强。而企业融资需求是预期未来经济的主要因素，如果这项数据持续低迷，也就说明经济难言乐观。
另一方面，整体社融数据低迷，10月社融增量仅6189亿，低于去年9月的7374亿。
除了上述说的信贷之外，10月社融数据低迷还有两个因素：
1）包括信托、承兑汇票在内的表外融资相比9月明显下降（也表明企业融资需求低迷）；2）10月专项债净融资额为负，-200亿（主要原因是今年的专项债额度已用完，专项债发行基本结束）。一方面，10月社融数据低于预期，数据向好、经济阶段性企稳的预期暂时消失，压制市场做多情绪。此前8、9月份社融数据超预期，市场有了社融数据阶段性企稳的预期，但是10月的社融数据无疑泼了盆冷水，使得市场对经济数据阶段性向好的预期又暂时没了，再叠加持续上行的CPI数据压制货币政策的宽松空间，导致部分资金失去了信心。上月公布的社融数据是向好的，经济有企稳迹象，所以并没有真正降息（前几天下调MLF利率5个BP，仅是象征性安抚，真正的利率调整最起码得20个BP以上才算），而刚刚公布的社融数据低于预期了，那货币宽松（降准降息）的需求就又提升了，面对高企的CPI，这时就考验决策层智慧了。
而在真正的货币宽松落地之前，面对不太妙的经济数据，大资金一定是谨慎的，这就是当前市场的局面，这就是当前交易量低迷的真正内因。
至于10月社融数据是阶段性企稳的一次意外波动，还是再次回落的转折点，都需要等待进一步数据验证，尤其是下月的观察窗口（11月社融数据）
另一方面，10月社融数据的低于预期将提高政策逆周期调节的需求，也就是打开工具箱。虽然当前货币政策的空间受到持续上行的CPI压制，但是关键时期稳增长仍然是第一位的，尤其是11月MLF小幅调降已经释放了货币政策不会彻底收紧的信号。短期有几个观察窗口：11月LPR利率、12月MLF利率。在货币政策相对受到压制的情况下，财政政策可能会加码，例如四季度专项债可能将提前发行，如果年底专项债发行超预期，将会刺激基建板块。昨晚的文章初步解读了社融数据，并帮大家寻找到了大盘下跌的真正内核原因，但是有研粉留言表示：对这些观点，社长不得不说几句提醒下这两位后排的同学。
第一，谁能预测大盘短期的波动？社长明确表示不能，如果您是来研报社找算命先生的，那肯定来错地方了。况且昨天的社融数据的盘后才出的，研报社已经在第一时间梳理并解读，还不够及时吗？
第二，回顾是很重要的，是总结规律、积累经验的过程。
A股市场看似瞬息万变，机会稍纵即逝，但实际是有一些客观规律的，例如降准降息对市场的影响、专项债政策对基建板块的影响、什么时候炒作高送转等等。
对市场的判断是需要客观积累的，绝不是靠主观臆测。只有把之前发生的事分析清楚、理解透，找出背后的规律、体系，才能对未来可能要发生的事有个大致判断，如果每天浑浑噩噩，不做总结，那么你在A股市场将永远被动，只能看到表面的东西，然后追涨杀跌。
这就是机构与散户的区别，也是聪明人和韭菜的区别。
以史为镜，可以知兴替。如果连过去都无法正视，还谈什么预判未来？
这个市场没有神，如果有，也是那些不断总结规律、积累经验的聪明人。
.jpg)
.jpg)
.jpg)
.jpg)
.jpg)
.jpg)
